Crollo del Mercato Giapponese: Cambiamenti nei Logiche di Investimento e Analisi di Goldman Sachs

Panoramica
Il mercato azionario giapponese ha subito un significativo crollo, con il Nikkei 225 che ha registrato una delle sue più grandi perdite giornaliere dal marzo 2020. Questo avviene in un contesto di cambiamenti nella politica monetaria e nell'ambiente dei tassi di cambio.

Crollo del Nikkei e Implicazioni
Fino alla chiusura di venerdì, il Nikkei 225 ha subito una caduta del 5,81% in un solo giorno, segnando il secondo giorno consecutivo di ribassi. Questo è stato il calo più consistente dal marzo 2020. Solo il 11 luglio scorso, l'indice aveva raggiunto il suo massimo storico di chiusura.

L'indice TOPIX, un altro benchmark del mercato, è sceso del 6,14% venerdì, con una perdita complessiva di 9,2% nei due giorni.

Kiyoshi Ishigane, Chief Fund Manager di Mitsubishi UFJ Asset Management a Tokyo, ha descritto il crollo come una "disgrazia", sebbene possa essere solo un fenomeno temporaneo. Tuttavia, ha riconosciuto che il mercato giapponese è attualmente in una delle sue peggiori fasi.

Analisi di Goldman Sachs
Bruce Kirk, Chief Japan Equity Strategist di Goldman Sachs, ha dichiarato che il mercato giapponese sta attraversando una fase di transizione, con cambiamenti fondamentali e dolorosi in atto. Sebbene la storia di crescita del mercato giapponese possa non essere finita, il modo in cui si racconta sta cambiando, con una volatilità persistente e un'intensa rotazione tra i settori.

Kirk ha sottolineato che le regole del gioco nei mercati finanziari sono cambiate, specialmente nei settori dei tassi di interesse e dei cambi, e gli investitori stanno ora rivalutando la loro posizione sui diversi settori.

Cambiamenti nella Narrazione del Mercato
Secondo Kirk, l'uptrend del mercato giapponese è stato principalmente sostenuto da tre fattori: un yen debole che avvantaggia le esportazioni, la normalizzazione della politica monetaria e le riforme nella governance aziendale. Questo ha favorito le azioni delle grandi imprese esportatrici e delle banche. Tuttavia, ora il focus si sta spostando verso le piccole e medie imprese giapponesi, che sono meno esposte alla volatilità del cambio.

Kirk ha anche evidenziato l'effetto dell'aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone. Gli investitori dubitano che l'economia giapponese possa sopportare ulteriori aumenti di 25 o 50 punti base nella politica monetaria restrittiva. Inoltre, molti investitori ritengono che se il tasso di cambio USD/JPY scende al di sotto di 150, le imprese giapponesi non saranno più redditizie. Attualmente, il cambio USD/JPY è a 148,93.

Preoccupazioni e Prospettive
Kyle Rodda, Senior Market Analyst di Capital.Com, ritiene che il principale fattore dietro il calo delle azioni giapponesi sia il yen. I timori riguardo alla politica restrittiva della Banca del Giappone e le scommesse su un possibile taglio dei tassi da parte degli Stati Uniti hanno aumentato l'ansia riguardo a un rallentamento dell'attività economica in Giappone.

Oltre agli aspetti macroeconomici, Kirk ha sottolineato che la situazione affollata del mercato giapponese è un altro motivo per cui gli investitori stanno cambiando strategia. La concentrazione di investimenti in un numero limitato di aziende ha portato a una sovra-performance temporanea, ma anche a rischi di valutazione eccessiva.

Kirk ha osservato che l'attuale andamento dei prezzi ricorda molto quello che si è verificato a dicembre 2022, quando la Banca del Giappone ha modificato la sua politica di controllo della curva dei rendimenti. Nei due anni successivi, il mercato ha attraversato circa sette correzioni di momentum, con una perdita del 7-8% dal picco al minimo, e generalmente ha richiesto circa due mesi per recuperare.

Conclusione
Il crollo del mercato azionario giapponese segna un cambiamento significativo nelle logiche di investimento, con una maggiore volatilità e una rotazione settoriale. Gli investitori stanno rivedendo le loro strategie alla luce dei cambiamenti nella politica monetaria e nei tassi di cambio, e il futuro del mercato giapponese rimane incerto.